库迪客观现状如何? 

1)门店:创立5个月门店数破1000! 目前门店超1400家，开店持续释放中。

2)价格: 音8.8元19.9元狂发券，券后价格很便宜! 3)懂营销推广: 以有流量红利的抖音平台作为核心阵营，现阶段主打价格优势切中消费者心里，同时“瑞幸创始人”声量+低进入门槛&“亏损补贴”的加盟政策对联营商吸引力强。

库迪的单店模型如何?

1)模式:跳过自营门店的模型打磨阶段，主打联营合伙制，快速“切入”咖啡赛道。

2)单店初始投入:第一年总投入406(万）。与其他小店模玉咖啡、举饮品牌授入没有太大美异。

3)单底样型，目前科音王打88元99元券，窄门餐眼显示ASP11.58元。实际ASP目前6.9元;

现阶段大力度优惠营销下，价格、杯量这两个核心假设条件均为非稳态，因此后续稳态的门店利润及整体合理回收期测算还需要动态跟踪。但从我们的调研和跟踪教据来看，3月份实际盈利的门店比例不高，且以微利为主。二季度是旺季，也是库迪门店的第一个旺季，也是重大考验期。

为什么要“关心”库迪?

1)库迪希望赶上“咖啡行业高增+社会资本溢出科音渠道流量”的行业红利，借力社会资金&资源，以相对“轻”的联营合伙模式+低价格带，短期实现全国范围内的快速扩张。

2) 库迪咖啡的管理团队经历了瑞幸早期的运营发展阶段，对瑞幸相对熟悉。

库迪需要关注的几个问题:

1)库迪目前已经是第三次 大规模8.8元抖音卷活动，未来稳态价格到底提升至多少? 提价后稳态杯量到底能够稳定在多少？

2)目前库迪仍处于早期亏损的阶段，尽管其核心管理团队此前有一定财富积累。发展也借力了社会资金&资源，但后续是否有融资开展需要重点关注。

3) 库迪飞速扩张下问题不可避免，但其更深层次的挑战在于其产品力和管理能力需要得到市场验证。

瑞幸怎么应对?瑞幸目前在按自己的方向、节奏稳步前进: 

1) 产品: 每周产品/主题营销持续更新，3月推出季节爆品碧螺之春拿铁首周销售447万坏，4月推出年度爆品冰吸生柳拿铁首周销售666万杯。

2) 拓店:进一步加速，Q1新开店1000+。3) 同时加码优惠券力度，不排除会价格“反击”加在抖音销售13.5元券，4月在部分门店发放9.9元券。但我们认为咖啡市场空间足够大，一个不可否认的客观事实是市场仍有空白需求&点位尚未被瑞幸完全渗透。我们坚定看好瑞幸的发展空间和巨大的领先力。

库迪后续怎么跟踪、演绎? 

1)跟踪:开店跟踪+价格跟踪+二季度门店盈利情况+融资开展情况，库迪门店能否经历住考验，在第一个旺季(2023年Q2)会有基本结论。

2) N种不确定+1个确定: 我们认为唯一确定的是瑞幸的数据引领行业高增，其经营数据的“刚性”才是决定估值水平的根本。

风险提示:

1)转板不及预期

2)管理层变动

3) 政策风险

4)行业竞争加剧不可避免

5)食品安全风险

6) 原材料成本大幅上涨影响盈利